近期一则音问再次把宁波丰沃增压科技股份有限公司(以下简称“丰沃股份”)IPO拉到公众面前。音问走漏，上交所主板IPO获受理问询仍是长达2个月之久仍未回答，转而进入了9月30日的因财报更新的中止状态。 实质上本年6月份，丰沃股份便已提交IPO。
在这背后眼神也聚焦在这家公司的高管团队“李书福烙迹”、“祯祥钤记”上。丰沃股份由李书福80后儿女联手控股。不经深嗜创二代们能否在这场成本游戏中玩转乾坤？
PART 01
出兵不利
“创二代”负面缠身
招股书走漏，公司实控东谈主李妮握股 8.14%，李星星握股 65.48%。二东谈主恰是祯祥汽车实控东谈主李书福一对儿女。商场上对“二代”评价多是毁誉各半，二代们阐发也多有分化：既有严于律己，足履实地作念奇迹的后生才俊，也有恋酒迷花鼎铛玉石的“二代接受者们”。
而近期李书福的女儿李星星接连负面音问缠身也愈加重了东谈主们的质疑。10月20日，“澄江发布”官方微信公众号发布“情况通报”：10月20日11时57分许，江阴市梅园大街618号厂区内一辆装有黄磷的罐车一丝黄磷溢启航生自燃。12时03分，消防赈济东谈主员到达现场，12时48分，现场明火被扑灭，过头面积8㎡，无东谈主员伤一火。事故具体原因，正在进一步访谒中。
梅园大街618号厂区恰是上市公司澄星股份方位地。李星星又适值是公司实控东谈主。
2022年，李星星通过旗下星盛州科技结伴企业，以执法拍卖模式竞得澄星股份1.71亿股，握股比例达到25.78%，成为澄星股份的实控东谈主。
提到李星星还有一个对于机器东谈主的创业故事。苏州一星机器东谈主本年 5 月开荒，投身具身智能。李星星握有公司 65.66%。10月，公司被爆顷刻间收场，相貌暂停，办公室仍是东谈主去楼空。值得珍爱的是在8 月一星机器东谈主晓示首轮融资。曹操出行、晶微电子在列。随后又晓示种子轮融资。BV 百度风投、同创大业、星河通用等在列。
这也意味着，开荒5个月，一星机器东谈主完成两轮融资和收场团队豪举。
这也给李星星算作实控东谈主的丰沃股份IPO蒙上了暗影。而实质上，除了实控东谈主负面缠身，企业自己也存在诸多枷锁，而这也注定丰沃股份IPO之路不会很平坦。
PART 02
联系来去遭质疑
大树下面好纳凉？
翻开丰沃股份的招股书，宛如通达了一册“祯祥系”的深度复刻手册。从董事长陈卫德，这位原祯祥采购副总裁，到董事孙宏，也曾的祯祥控股副董事长，再到财务追究东谈看法颖，出身于祯祥汽车财务体系，高管团队仿佛是从祯祥体系“举座平移”而来。这种东谈主员架构，让丰沃股份从出身之初就与祯祥素雅链接，也为后续的发展埋下了诸多伏笔。
2022 年至 2024 年，丰沃股份向联系方销售的毛利率分裂为 12.95%、13.61%、15.91%，而同时主贸易务举座毛利率为 14.13%、14.97%、16.60%。公司阐明称 “祯祥采购体量大，订价略低”，可这一说法在数据面前不攻自破 ——2024 年奇瑞的采购额达 6.74 亿元，与祯祥 7.21 亿元的采购额近乎握平，却未出现肖似的毛利率偏低情况。这种各别背后，是否存在利益运送？联系来去的订价是否信得过公允？这些疑问，成为监管层与投资者护理的焦点。
更反常的是应收账款的 “双制度”。对非联系方奇瑞，2022 年至 2024 年销售额从 2.67 亿元增至 6.74 亿元，增幅达 2.5 倍，应收账款同步从 2.72 亿元增至 6.94 亿元，增幅跳跃100%；而春联系方祯祥，尽管 2024 年销售额达 7.21 亿元，占营收 34.89%，应收账款却永久保管在 “可控区间”。这也不可不激励商场质疑：祯祥集团是否通过 “优先回款” 的隐性补贴，为丰沃股份的财务数据 “装潢太平”？这种依赖联系方救济的财务阐发，又能握续多久？
在 IPO 审核中，联系来去占比跳跃 30% 时，企业的孤苦性与来去公允性将成为监管中枢。丰沃股份对祯祥集团的深度依赖，不仅可能激励对其 “径直面向商场孤苦握续策画才能” 的质疑，更可能成为其上市路上的 “绊脚石”。毕竟，成本商场需要的是具备自主造血才能的企业，而非依附于联系方的 “影子公司”。
现款流大幅下滑，财务困局急需破局之路
丰沃股份的财务报表也辞让乐不雅。回报期各期末，公司应收账款账面价值从 2.72 亿元攀升至 6.94 亿元，占流动钞票的比例更是从 20.51% 飙升至 52.98%，近乎占据流动钞票的半壁山河。若是说应收账款是企业对客户的 “信任赊销”，那么丰沃股份的这份 “信任”，已平定演变成压在现款流上的重负 —— 每一笔未收回的款项，王人在花消着企业运营的 “流水”。
应收账款的高企，径直传导至现款流阐发上，酿成了昭着的反差。回报期各期末，策画行径产生的现款流量净额从 1.97 亿元骤降至 1046.01 万元，近乎 “腰斩再腰斩”。要知谈，策画现款流是企业的 “人命线”，它反应着主贸易务真实凿盈利质地。当营收边界看似增长，现款流却大幅缩水，意味着丰沃股份的盈利更多停留在 “账面数字” 上，未能诊疗为可目田诈骗的现款。这种 “纸面荣华” 的窘境，在制造业尤为致命，一朝现款流握续恶化，企业很可能堕入 “增收不增利，盈利难变现” 的恶性轮回。
而偿债才能的短板，进一步加重了财务风险。回报期内，2024年丰沃股份的流动比率最高仅为 1.53 倍，速动比率最高 1.32 倍，远低于同业可比公司，若上市后策画情状未能改善，召募资金很可能沦为偿债 的 “救命钱”，而非推动发展的 “能源源”。
PART 03
计谋主义糊涂
或激励活命危急
在新能源汽车产业加快迭代的今天，丰沃股份的业务模式正靠近着 “期间考题”。公司主营的涡轮增压器产物，主要应用于燃油车与混动车，而纯电动车根柢无需这一部件。
跟着头部车企全力转向纯电门道，届时依赖涡轮增压器的丰沃股份，很可能靠近 “产物被淘汰” 的活命危急。从永恒看，当行业工夫门道向纯电歪斜，公司若不可实时调整业务主义，营收增长将失去救济。就像功能机期间的诺基亚，即便在原有边界作念到极致，也难抵智妙手机波浪的冲击。
更令东谈主担忧的是研发参加的 “拖后腿”。2022 年至 2024 年，丰沃股份的研发用度率从 3% 降至 2.86%，不仅运动三年低于 3%。
在工夫驱动的汽车零部件行业，研发参加是企业保握竞争力的 “燃料”，当同业王人在加大研发力度布局新能源边界时，丰沃股份的研发参加不升反降，意味着其在产物升级、工夫突破上的能源不及。
莫得饱胀的研发救济，业务转型等于畅谈，面对电动车波浪的冲击，公司很可能堕入 “念念转型却窝囊力” 的难过境地，最终在行业竞争中被角落化。
PART 04
边募资边分成
利益运送疑团难抹杀
丰沃股份 “上市前大额分成 + IPO 募资补流” 的操作，号称成本商场的 “招引行动”。2023 年，公司净利润 1.30 亿元，却分成 1.2 亿元，分成比例高达 92.07%。更耐东谈主寻味的是时分节点 ——2024 年1月分成完成不及1个月，公司便与中信证券鉴定《诱导公约》，初始 IPO 诱导备案。
这种 “先分利润，再募资金” 的节拍，很难不让东谈主怀疑其动机：是否在上市前将策画蚁集转化给原有激动，再通过向公众投资者募资弥补资金缺口？
当分成与募资的矛盾摆在台面上，丰沃股份的成本故事也失去了劝服力。投资者之是以景象为 IPO 企业买单，是看好其昔日的成长后劲与盈利空间，而非成为原有激动 “套现” 的接盘侠。
若企业将上市视为 “圈钱用具”，而非推动发展的机会，即便幸运通过审核，也难以在成本商场得回历久认同。丰沃股份面前的处境，恰似在信任的天平上，一边放着创二代的成本贪心，一边放着投资者的感性判断，而天平的歪斜主义，早已在分成与募资的争议中平定明晰。
成本从不抹杀 “二代”。恰恰违犯，对于那些能凭借握续亮眼的功绩，酿成正向反馈闭环的企业交班东谈主，成本永久景象投出信任票，但这份信任有个要道前提：交班东谈主必须有才能指导企业冲破旅途依赖，开辟出全新的第二成长弧线。
这次 IPO开云官网切尔西赞助商，无疑为 “二代” 交班提供了一个可供模仿的范本。而交班的信得过价值，从来不是完成权利派遣的那刹那间，而是能否为企业构建出一个让成本景象握续护理、陆续呈报的昔日蓝图。
